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货币需求的确定_凯恩斯的货币需求理论

时间:2020-11-04 理论教育 联系我们

货币需求的确定_凯恩斯货币需求理论_新编西方经济学教程(宏观部分)

凯恩斯的货币需求理论称为灵活偏好理论或流动性偏好理论,其突出贡献是分析了人们持有货币的三大动机。

对未来预期的不确定性是凯恩斯货币需求理论的思想基础,在凯恩斯的理论中具有极其重要的位置。当人们的储蓄与投资是通过货币进行时,这种对未来预期的不确定性必然会通过货币表现出来,这就是人们对货币的灵活性偏好,即人们储藏货币不仅是出于交易的需要,也是为了投机的需要,通过持有货币来对付未来的不确定性和获得收益。

根据凯恩斯的灵活偏好理论,货币是一种资产,人们持有货币与持有其他资产一样,都是为了获得收益。拥有其他形式的资产会带来收益,而以货币形式持有财富通常不会带来收益。既然如此,人们为什么总要在手中持有一定的货币呢?因为人们可以通过持有货币,在货币市场上买卖股票债券,获得由于利息率与其他资产价值变动而产生的投机收益。

按凯恩斯的说法,人们持有货币是出于三种动机——交易动机、预防动机和投机动机,由此形成人们对货币的交易需求和投机需求。

交易动机是人们为了日常交易而持有货币的动机,由于人们收入和支出的非同步性,这就需要有闲置的货币放在身边以应付日常交易。

预防动机也称谨慎动机,指为了预防意料之外的情况而产生的持币愿望,人们愿意持有的预防性货币产生于未来收入和支出的不确定性。

图4-2 交易性货币需求曲线

因为交易动机和预防动机形成的货币需求是对交易媒介的需求,故将它们合称为货币的交易需求,记作L1。凯恩斯认为,用于交易目的的货币都是收入的增函数;L1是收入的函数,L1L1y);设L1线性函数,则L1Ky。交易性货币需求曲线如图4-2所示。

投机动机是人们为了财富储藏而持有货币的动机,由此形成的货币需求是对闲置的货币余额的需求,即对资产形式的需求,称之为货币的投机需求。

凯恩斯认为,这种货币的投机需求来自人们对未来利息率变动的不确定预期。当人们预期利息率的变动会使持有债券遭受资产的损失时,人们将持有货币。也就是说,货币数量在利息率的决定中扮演着重要的角色,利息率是一种货币变动现象,是由货币的供给与需求决定的。

凯恩斯使用了简化的假定来分析货币数量与利息率的关系,他把金融资产划分为货币和非货币资产(用债券来代表)两类,把持有这些债券所得的收益称之为利息。

考察一种具有固定利息的持久性债券的例子。该债券的票面额为100元,每年按4%支付利息,则每年将固定支付给债券持有者4元的利息。那么利息率又是怎样影响债券的市场价格呢?

市场利息率为4%时,债券的市场价格为100元;市场利息率上升为5%时,100元的资产获得每年5元的收益,而面值100元的债券收益只有4元,这必将使债券的市场价格下跌。债券的市场价格计算公式为

BP=R/r(ivsnet.com)

其中,BP表示债券市场价格,R表示债券收益,r表示市场利息率。

利率由4%上升到5%,面值100元的债券市场价格只有80(4÷5%)元。也就是说,会给债券购买者带来16元(80+4-100=-16)的资产净损失。这种对利息率的预期使人们宁愿持有货币而放弃能够生息的债券。反之,当人们预期利率将要下降时,则抛出货币而持有债券(即购买债券)。

这个例子表明利息率与货币投机需求之间的关系:当某个人认为目前的利息率低于正常利息率,从而预期利息率上升时,他将全部持有货币而抛出债券;当他认为目前的利息率超过正常利息率,从而预期利息率下降时,他将全部持有债券而抛出货币。

每个人对未来的预期各有不同,从而使每个人心目中的有效利息率也有所不同。因此,对货币和债券的总需求并不是突然变化的,因而可以认为因投机而产生的对货币的需求曲线是一条平滑的曲线。

L2表示基于投机的货币需求量,r表示利率,则有:

L2L2r)=-hr

当利率极高时,L2趋于零;当利率极低时,L2趋于无穷大。这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动性陷阱”。因为在高利率时,人们增加债券投入以减少持有货币的成本;在低利率时,人们持有更多货币而减少债券投入。

图4-3 投机性货币需求曲线

凯恩斯在他的货币灵活偏好理论中使用了一个十分重要的概念——灵活偏好陷阱,即当利率下降到一定程度时,人们对货币的投机需求会变得无限大。也就是说,当利率低到某一点时,所有的人都会预期利率不会再下降而会上升,从而都抛出债券而持有货币。图4-3中,在r0点,货币的投机需求曲线变得具有无限的弹性,从而会阻止利率的下降。这时利率不再调节货币需求,货币需求是个无底洞,无论货币供给增加多少都会被吸收,于是货币市场陷入了凯恩斯所谓的“流动性陷阱”。

根据凯恩斯的货币需求理论,对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和,货币的交易需求和预防需求取决于收入,即L1L1y)=Ky,而货币的投机需求取决于利率,即L2L2r)=Ihr(假设为线性),因而对货币的总需求函数可写作:

LL1L2L1y)+L2r)=KyIhr

其中L1L2L都是对货币的实际需求,即具有不变购买力的实际货币需求量,总货币需求如图4-4所示。

图4-4 总货币需求曲线

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